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关于本杰明·格雷厄姆美股投资方法的基本轮廓详解

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  关于本杰明·格雷厄姆美股投资方法的基本轮廓详解在美国的股票投资市场,你很难发现比本杰明·格雷厄姆(美国)对于股票市场的知识更渊博,更了解股票真实价值的秘密的人。

  他被公认为证券分析师们的师长。

  这不仅仅是因为他与人合著的《证券分析》成为证券行业的圣经,而且因为他选择股票的业绩成为华尔街的传奇。

  他35岁时就成为百万富翁,退休以后居住在加利福尼亚。

  近年来,他致力于提炼出他运用了将近50年的选股方法,并把这些方法总结为易于实行的原则。

  他曾与投资顾问詹姆斯B.雷合作,建立一个以这些原则作为基础的基金。

  他相信应用这些原则管理自己的投资的人能够获得15%或更高的收益。

  坐在拉霍亚临海公寓的书房里,他向《医学经济》(MedicalEconomics)的西海岸编辑巴特·谢里登(BartSheridan)勾勒出他的投资方法的基本轮廓。

  高级助理编辑兰顿·麦卡特尼(LatonMcCartney)列出了他们谈话的要点。关于本杰明·格雷厄姆美股投资方法的基本轮廓详解

  问:怎样才能判断这一点呢?

  答:你可以用多种办法进行检验,不过我最喜欢用下面的这个简单的法则:
       一个公司应当拥有两倍于它所欠下的。

  检验这一点的简便方法是看所有者权益对总资产的比率,如果该比率在50%以上,这家公司的财务状况就称得上是稳健的。

  问:什么是“所有者权益”?

  答:简单说,就是公司的净值,当你把负债从资产中扣除以后得到的数额。

  问:是否需要一个会计来为我计算呢?

  答:用不着。

  从公司的年报中,你可以很容易地得到总资产和所有者权益的数字,或者,可以让你的经纪人为你提供这些数字。

  问:您能给我举个运用该法则的例子吗?

  答:比方说,一家公司的所有者权益是3000万美元,总资产是5000万美元,所有者权益对总资产的比率是60%。

  既然该比率超过了50%,这家公司通过了测试。

  问:那么现在有没有满足这项条件而市盈率又低于7倍的呢?

  答:有的。

  虽然不像1973年和1974年股市大跌时那么多了,但还有不少。

  问:一旦我完成了选择的过程,确定了要购买的股票,我怎样来建立投资组合呢?

  答:从统计上来说,买的股票家数越多,获利的机会也就越大。

  包含30家股票的投资组合可能是比较理想的最少数目了。

  如果资本有限,你可以进行“零股交易”,买卖少于100股的股票。

  问:这些股票我应该持有多长时间呢?

  答:首先你应当确定一个利润目标。

  超过成本50%的目标已经相当不错了。

  问:您的意思是我应当把目标定在所买的每一支股票上利润都是50%?

  答:是的。

  只要股票上涨了50%,卖掉它。

  问:那么如果达不到50%的目标呢?

  答:你必须预先限制你的持股期限。

  我的研究结果表明两到三年是最恰当的。

  因此我推荐下面的法则:从购买时算起的第二年年底之前还没有达到目标价位,无论当时价格高或低,都把它抛掉。

  比方说,如果你在1976年9月买的股票,你应该在1978年年底之前把它抛掉。

  问:我应当怎样处理卖股票得到的现金呢?是否应再投资于满足选股条件的其他股票?

  答:在通常情况下,是的,不过应根据市场环境随机应变。

  如果出现像1974年那样的大跌,当你发现许多好公司的股票市盈率非常低时,你应当充分利用这种时机,把你准备投资的资金的75%用于购买普通股。

  相反地,当市场整体上价格过高时,你很难发现符合条件的股票进行再投资。

  在这种时候,你应当把少于25%的资金投资于股票,其他的投资于美国政府债券。

  问:运用您的策略,我能得到怎样的收益呢?

  答:显然,你不可能在每支股票上都获得50%的收益。

  如果你预定持有一支股票的期限满了,你必须卖掉它,所获的收益会减少甚至可能亏损。

  不过,在长期中,加上红利并减去佣金,你能得到一年平均15%以上的总的投资回报。

  总体而言,红利的数额会超过佣金的。

  问:这是您根据您的研究在50多年里获得的回报吗?

  答:是的。

  这项结果对于较短的连续性的期限,比方说5年来说也是如此。

  我认为更短的期限很难证明这一策略的正确性。

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